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金融:效果短期难显现 荐4股

发布时间:2019-10-09 19:15:06

金融:效果短期难显现 荐4股 2014-11-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

事件:国务院总理 主持召开国务院常务会议,会议决定进一步采取有力措施缓解企业融资成本高问题。国务院解决融资难的十大举措包括:增加存贷比指标弹性,加快发展民营银行等中小金融机构,支持担保和再担保机构发展,改进商业银行绩效考核机制,改进商业银行绩效考核机制,运用信贷资产证券化盘活存量资金,加快利率市场化改革,抓紧出台股票发行注册制改革方案等措施。

点评:

1、存贷比放松满足现实需要。存贷比源于早期银行业流动性监管设臵的监管指标,在引入流动性覆盖率等多项监管指标后,其存在合理性市场已有充分讨论。另,三季度末人民币各项存款余额为112.7万亿,同比增长9. %,较二季度末低 . 个百分点,较年初增长8. 万亿,同比少增 .0万亿。受限于存贷比,存款增速放缓拖累贷款投放速度。因此,存贷比弹性增加甚至废除是有其必要性的。短期来看,三季度商业银行存贷比为64.17%,三季度末上市银行平均存贷比为68.94%,招行、交行、中信、北京、光大、浦发、民生、建行、中行和华夏都超过了70%,不考虑信贷额度的前提下,存贷比松动可以为银行提供更多信贷资金。

2、现实状况制约信贷投放。宏观经济下行导致实体需求不足,三季度末GDP累计同比增速为7.4%,房地产投资维持下滑趋势,政府极大基建投资对冲下行压力,信贷需求不足。10月份新增信贷为548 亿,较去年同期相差无几,但远低于市场预期。

另,不良逐步暴露情况下银行风险偏好下降。三季度末银行业不良贷款比例为1.16%,较二季度末上升8BP,延续2012年以来的上升趋势,资产质量风险逐步暴露。在这种情况下,银行风险偏好下降,存在惜贷情绪。供需两端因素推动,信贷投放很难出现大幅提升。

、金融创新改革提速,利好银行业。国务院十条措施推动解决融资难融资贵问题,降低准入门槛,加快发展民营银行等中小机构;加快推进信贷资产证券化,调整银行资产结构,分散系统风险,增加信贷投放;完善征信系统,大数据支持银行风险控制;加快推动利率市场化改革,让市场决定资金价格,推动资本要素的合理分配;抓紧出台股票发行注册制改革方案,取消股票发行的持续盈利条件,降低小微和创新型企业上市门槛,拓宽企业融资渠道,改善社会融资结构,增加企业直接融资比例,降低融资成本。去年底以来,金融系统改革创新步伐明显提速,改革良好预期对冲了经济下行压力的担忧,也为行业的发展创新打开了一扇大门,中长期利好。

4、重点推荐:改革预期对冲经济下行压力担忧情绪,金融改革创新步伐加快。在此背景下我们强烈推荐能够满足“维持较高增速,资产质量良好,形成差异化发展特色”的优秀标的:南京银行(资产结构调整推动收入结构优化,差异化发展走在行业前列);宁波银行(资产结构调整丰富收入来源,客户机构调整目标大零售);平安银行(稳步转型,业绩高增速);华夏银行(混合所有制样板、改革激发活力)风险提示:行业资产质量下滑超预期

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